2020年6月21日，天创时尚发布可转债发行公告，计划发行6亿元，其中5.2亿元用于智能制造基地建设项目，0.8亿元用于补充流动资金。

下修条款和赎回条款触发条件较为严格，起始转股价12.28元，平价108.4元，债底为88.7元，纯债YTM2.46%，债底保护较好。天创转债下修条款触发条件为“15/30，80%”;条件赎回条款触发条件为“20/30，130%”;条件回售条款触发条件为“30，70%”。6月19日，天创时尚收盘价为13.7元，对应天创转债平价为108.4元;债底方面，使用6年期AA中债企业债到期收益率作为折现率，债底为88.7元;纯债YTM为2.46%，债底保护较好。

我国女鞋行业集中度低，公司女鞋业务有望跟随行业平稳增长。一方面，根据欧睿咨询测算，2018年，我国女鞋行业CR5为18%，CR10为25%，行业集中度较低，公司KISSCAT品牌2018年市占率为0.8%，公司在女鞋行业具有一定的品牌影响力。另一方面，2019年，我国社零同比增长8.0%，其中服装、鞋帽、针纺织品类增长2.9%，增速低于社会总体消费水平，女鞋市场进入存量博弈阶段。天创时尚旗下品牌在行业内具有一定影响力，存量博弈阶段大概率跟随行业平稳增长。