2026年以来，白酒行业深度调整态势延续，渠道库存去化仍是全行业面临的核心课题。面对这一轮持续且深刻的周期考验，泸州老窖主动控量稳价，以控货去库、真实动销为锚，展现出以自身节奏应对周期、为消费回暖蓄势的清晰战略路径。
最新财务数据显示，2026年前三季度，泸州老窖实现营业收入146.68亿元，实现归母净利润56.71亿元。
高端价盘定力：提前两年主动控货的结果
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当前，白酒行业仍处于深度调整期，消费增长动能不足、渠道库存压力增大、产品动销下降、存量竞争加剧等特点凸显。
面对行业调整，泸州老窖保持战略稳定，顺应消费变迁与产业发展趋势，通过产品创新、渠道优化、品牌价值重塑多维布局，主动转型构建差异化核心竞争力，不断夯实经营基本盘，稳步推进公司高质量发展。
泸州老窖三季报显示，2026年前三季度，该公司实现营业收入146.68亿元、归母净利润56.71亿元。其中第三季度录得营业收入41.95亿元，环比增长71.45%；录得归母净利润13.31亿元，环比增长111.12%。
截至2026年第三季度末，泸州老窖合同负债为23.16亿元，环比降10.51亿元、同比降15.22亿元，侧面反映公司主动控制回款节奏、减轻渠道资金压力。
在9月11日的业绩说明会上，泸州老窖介绍，2026年以来，公司主动控货、优先消化渠道库存，伴随渠道库存状况修复，板块有望逐步改善。
机构的调研数据也在支撑这一结论。
申万宏源近期渠道调研显示，高度国窖1573批价约830元，低度约630元，经销商库存普遍降至1.5-2个月，去库存取得阶段性成效。
华鑫证券也提到，2026年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格企稳，市场表现充分验证价格策略的有效性。
国窖1573的价格策略，是泸州老窖立足长期发展的战略抉择，不因短期波动转向。当前价盘保持稳定，不是调整期中的仓促应对，而是提前两年持续控货逐步形成的成果。
据公开信息，早在2023年，泸州老窖就曾明确“不降价”底线，2024年正式打响本轮控量稳价第一枪。在2025年底，泸州老窖再次强调“坚持不降价、稳价格的量价策略，拒绝牺牲品牌价值换取短期销量”，之后又于2026年6月股东会上将控量稳价定为未来3—5年兑现长期竞争力的战略抉择。
值得一提的是，今年以来，控量稳价已从泸州老窖等少数企业的先行动作，成为头部酒企的共同选择：不再以输血式压货换取报表增速，而是给渠道留出消化周期，以报表的阶段性回撤换取价盘稳定和经销商价差空间修复。
其背后逻辑并不复杂。当渠道库存高企、批价承压时，继续向经销商压货冲业绩，只会击穿价盘，陷入“价跌—渠道亏损—不愿主推”的恶性循环。酒企稳价，追求的是价格体系的整体健康运转，价格在合理区间内正常波动，渠道保持合理利润空间，品牌价值才能得到有效维护。也正因如此，控量稳价看似牺牲短期速度，实则是为长期竞争力蓄势。
渠道修复的底层支撑：用开瓶数据说话
控量稳价能否奏效，关键不在于厂家“敢不敢减发货”，而在于减下来的量有没有被真实消费接住。
近两年，泸州老窖以控货去库、真实动销为锚，依托“开瓶为王”理念与五码产品体系，通过“百城千县万店”工程、数字化控盘分利等举措，将真实动销数据实时回传，并研究新消费人群特点，针对性地采取措施拓展市场。
自2025年下半年以来，泸州老窖强化渠道配额与开瓶量的联动管理，通过“以销定配、配额挂钩动销”的精细化管控，渠道库存总量持续回落。随着开瓶动销不断改善，渠道库存压力正逐步缓解。
从控货到“开瓶为王”，泸州老窖的策略从单纯的供给收缩，升级为一场围绕渠道生态健康的系统性修复。这一逻辑也在行业层面得到印证。
今年6月，高盛指出，中国白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去——供应端削减提速、关键中高端品种批发价格企稳、渠道库存趋于健康，行业正处于复苏极早期阶段。
山西证券近期研报也提到，白酒当前消费环比改善趋势延续，随着酒企降低经营目标，行业逐步进入去库存阶段，下行拐点大概率已经过去。
行业调整进入新阶段，比拼的不只是谁报表更好看，而是谁的渠道生态更健康、谁离终端更近、谁能为消费回暖提前蓄好力。厂家控得住货、经销商赚得到钱、批价稳得住，三者形成正循环，渠道才有承受力，企业才敢在调整期主动控量。
放到泸州老窖身上看，这种“先修渠道、再修报表”的节奏已经比较清晰。开瓶数据改善首先反映在渠道库存和配额管理上，报表端的出清则需要一个释放过程。
正如山西证券在研报中所言，泸州老窖来年有望轻装上阵，公司组织、人事、管理、渠道相对稳定，看好行业恢复期公司业绩弹性。
高分红兑现承诺：调整期不改股东回报
在行业深度调整、报表业绩承压的阶段，泸州老窖对股东的回报并未打折。
根据公司披露的《2025年度分红派息实施公告》，泸州老窖2025年度分红已实施完毕，全年累计现金分红约85.01亿元，分红率达78.48%，全年股息率超6%，在A股白酒板块中处于领先水平。
泸州老窖这一分红承诺并非临时之举。公司《章程》明确规定，每年以现金或股票方式分红比例不低于当年实现可供分配利润的50%，其中以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的30%。
据公开信息，泸州老窖自1994年上市以来累计分红605.6亿元，分红率高达63.5%，在沪深两市5000余家上市公司中名列前茅。
为进一步完善利润分配政策，建立科学、持续、稳定的股东回报机制，提升公司投资价值，泸州老窖制定了《2024-2026年度股东分红回报规划》：2024-2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于85亿元，原则上每年度可以进行两次现金分红。
“未来，公司将在保证正常经营和长远发展的前提下，合理制定利润分配政策，切实让投资者分享企业的成长与发展成果。”泸州老窖称。
值得一提的是，基于对公司长期投资价值的认可，以及对公司未来持续稳定发展的信心，泸州老窖控股股东老窖集团于2023年12月15日至2024年6月15日期间，以自有资金通过集中竞价交易增持公司股份114.02万股，增持金额约为2.01亿元。
2025年，老窖集团又以增持专项贷款及自有资金，通过集中竞价交易的方式增持公司股份234.53万股，增持金额约为3亿元。
泸州老窖表示，未来，公司将牢固树立回报股东意识，坚持以投资者为本，将“质量回报双提升”行动方案执行到位，切实增强投资者的获得感，为稳市场、稳信心积极贡献力量。(完)(以上图片为泸州老窖提供，授权中国网财经使用)
