霍特(Hult)国际商学院李特曼教授于近日来到中国，和百位青年面对面，就若干重要问题发表演讲。以下是问答实录：
Joel Litman (Equity Analysis & Strategy公司董事总经理，霍特商学院战略和估值教授)
1. 促使全球复苏的主要国家和行业趋势是什么?
很明显，美国的GDP重回正增长是全球经济回暖的力证。只是，它的增长幅度有多大仍需拭目以待。例如，房地产行业还是有一些重大问题拟待解决。对于建筑行业来说，一个好消息是，7800亿美元的经济刺激计划中将有很大一部分在2010年以及2011年投入使用。许多工程建筑类企业，水泥、金属类企业一直以来未见任何强劲推力，而经济刺激计划的执行将使这些企业的估值大幅提升。同样，由于美国国会正在寻求进行大规模的医疗体制改革，医疗企业可谓依旧迷雾笼罩，管理层和投资者对即将发生的一切保持谨慎。许多企业由于担心无论最终的医改法案是怎样都会造成大幅的预算削减，因此都希望公司现有的现金流可以得到一个商业折扣。
发展中国家将依旧是全球经济复苏的主要驱动力，尤其是BIIC国家。巴西、印度、印尼和中国的基本面和经济规模依旧完整。市场从来都不是直线前进的，总是会存有波动。然而向上发展的趋势是不变的。
全球来看，更重要的是，信贷市场的重启也许会让银行重回正常化的贷款形式，而这将会带来更多的商业再投资。
提到信贷危机，信贷违约掉期(CDS)受到了那些天真幼稚的决策者们的攻击，实际上他们根本不了解资本市场。事实证明，CDS衍生品对于管理团队和投资者来说是最有价值的市场监督工具。2008年，正是信贷违约掉期从真正意义上最早警示了危机的存在以及全球将陷入大规模经济困境。2009年，又是同样的信贷违约掉期产品提供了早期信号，显示股价将会大幅攀升，尤其是在美国从三月份的低点直跳到现在的高点。
无论是从公司的角度，还是从宏观经济发展的角度，没有一个CEO或投资者可以忽视信贷违约掉期的影响。自迪拜债务恐慌爆发以来，许多国家都收紧了CDS。这预示着借贷能力的改善，尽管这是一个缓慢的过程，因为许多大银行的资产负债表上仍有大量呆账。
2. 在未来几年当中，人口结构变化将对全球复苏产生怎样的影响?
在世界各国，人口年龄的变化一直都是精明的管理团队和投资者密切关注的重要问题。在美国，退休年龄人口数量的急剧增长造成了某些行业的下滑，这不是单纯依靠全球的经济复苏就能挽救的。高端的摩托车，游船，高级餐厅，分时度假房屋交易等行业就是主要受客户群减少，而非经济衰退冲击的一些细分行业。随着预期寿命的延长，人们有了更长的退休后生活。为此，到了退休年龄的人们便开始节省开支，放弃重大的娱乐支出。退休人员在外用餐的支出已经降到了食物总支出的5%。这样的行为将对许多细分领域造成长久的消极影响。
另一方面，美国的某些少数族裔人口增长依旧迅速，通常增速都比人口普查的结果要高。同时，还有一大群年龄介于18-23岁的年轻人，这给一些教育机构和经营过渡房的机构带来了很多机会，因为这个消费者群体的数量在不断扩大。
人口大规模老龄化的问题对日本产生的影响远大于美国，且现在还没有一个确切的解决办法。中国或许在未来十年间也会遇到同样的问题，但其强劲的经济增长使得企业也许可以做出适应性调整。同时，在韩国，巴西，印尼，印度及一些其它国家，年轻劳动力的优势将带来更多的发展机遇。
3. 经济复苏将对能源，尤其是石油产生怎样的影响?
尽管油价跌落到了很低的水平，但未来对石油的需求将依旧强劲。在美国，汽车和轻型卡车的石油消耗超过全美总石油消耗的50%。像中国、印度和印尼这样的人口大国，如果这些国家的人们都开始开车，结果将会怎样?尽管出现经济衰退，中国和印度的汽车销售依旧火爆，汽车制造商甚至都难以满足供应需求了。汽车制造使得在发展中国家的车价降到历史价格的10%到20%。然而，这些车不是混合动力车，且耗油量也并未改善。现在，美国每人每年消耗将近25桶石油。英国人平均消耗11桶，而中国人是1.9桶，印度平均则是0.8桶。因此，远在发达国家减少石油消耗之前，发展中国家很有可能将大幅增加石油消耗。随着开车的人越来越多，越来越多的货物用卡车运输，对石油的需求将保持强劲势头。尽管在短期某个时候，市场波动将呈现出油价的疲软态势，但低油价并不会长久保持。
鉴于油价对产品价格，食物成本，制造和运输成本，以及其它高度关联市场产生了大范围的深度影响，成功的管理团队和精明的投资者将密切关注油价和能源价格的走向，以及它们对几乎所有行业的辐射影响。
4. 为使企业保持竞争力，跨国公司的CEO们应该关注哪些方面?
在《驱动力：商业战略，人类行动和财富创造》这本书中，第一章提到了保护企业，确保企业强劲复苏的最重要的一点。这也是经济下滑过程中必然存在的一点，即昭然若揭的不道德行为。这主要是指企业或政府对其利益相关者——股东、客户、雇员以及大众所进行的撒谎、欺骗、偷窃等行为。
无论是审视企业或投资公司，我们可以确信的是，不道德行为能够，也将会毁掉一个企业，伤害到整个经济。作为业务健康发展的基本条件，优秀的管理团队会对不道德行为采取控制措施，鼓励财务报表和各项活动透明化，公平对待雇员和客户，以及让人们认识到从长远角度来说只有当企业的各个利益相关方均受益，个人才能受益。投资者、客户、员工和管理层实际都是互依互存的，这样才能确保业务未来的成功。
